Expliqueu Parlant: En 7 anys de govern de Modi, van millorar els fonaments de l'economia índia?

Grans empresaris com el president de CII, Uday Kotak, demanen al govern de la Unió que imprimeixi diners i gasti als pobres, però ho hauria de fer?

El primer ministre Narendra Modi, el ministre de l'Interior Amit Shah i el cap del BJP JP Nadda a la seu del BJP el 2019. (Foto exprés: Prem Nath Pandey, arxiu)

[ExplainSpeaking Economy és un butlletí setmanal d'Udit Misra. Feu clic aquí per rebre-ho directament a la vostra safata d'entrada]

El 2014, el llavors ministre en cap de Gujarat, Narendra Modi, va assolir la prominència nacional amb la promesa de produir Vikas (creixement econòmic) i Achhe Din (dies millors). Va arribar en un moment en què l'economia de l'Índia semblava haver perdut el seu camí en termes de creixement del PIB, tot i que la inflació minorista (augment dels preus) s'estava disparant i les inversions privades s'estaven estancant.

Independentment de com va actuar l'economia durant el primer mandat de cinc anys, Modi va repetir el seu èxit el 2019 tornant com a primer ministre amb un mandat encara més gran.

La setmana passada, L'Índia va completar set anys sota el seu lideratge. És important assenyalar que és el primer i únic primer ministre indi que ha gaudit de la comoditat d'una majoria unipartidista al Parlament indi des de l'inici de les reformes econòmiques el 1991. La manca d'aquesta majoria es va citar sovint com el principal motiu pel qual l'Índia no aconsegueix el seu potencial com a potència econòmica.

Entre les promeses del primer ministre Modi i els seus mandats polítics, s'esperava que a mitjà termini, el període de set anys s'acosta més al mitjà termini que al curt termini, l'Índia estaria molt millor pel que fa al seu rendiment econòmic.

Aleshores, és així?

Potser la millor manera d'arribar a aquesta conclusió és mirar els anomenats fonaments de l'economia. Aquesta frase es refereix essencialment a un munt de variables de tota l'economia que proporcionen la mesura més sòlida de la salut d'una economia. És per això que, durant els períodes de convulsions econòmiques, sovint escolteu els líders polítics tranquil·litzar el públic que els fonaments de l'economia són sòlids.

Aquestes variables inclouen mesures com ara el producte interior brut, la taxa d'atur, la taxa d'inflació, el dèficit fiscal del govern (un indicador de la salut de les finances governamentals), les taxes d'estalvi i d'inversió a l'economia, el valor relatiu de la moneda nacional enfront del dòlar dels EUA, la balança de pagaments, el nivell de pobresa i desigualtat, etc.

ken jeong networth

Vegem els més importants.

Producte interior brut: Contràriament a la percepció avançada pel govern de la Unió, la taxa de creixement del PIB ha estat un punt de debilitat creixent durant els últims cinc dels últims set anys.

Mireu el gràfic següent proporcionat al Reserve Bank of India o a l'Informe anual de RBI per a l'exercici fiscal 21 publicat el 27 de maig. El gràfic mostra els punts d'inflexió en la història de creixement de l'Índia.

El gràfic representa els punts d'inflexió en la història de creixement de l'Índia.

Dues coses destaquen.

Després de la caiguda arran de la crisi financera global, l'economia índia va començar la seva recuperació el març de 2013, més d'un any abans que el govern de Modi es fes càrrec.

Però el que és més important, aquesta recuperació es va convertir en una desacceleració secular del creixement des del tercer trimestre (d'octubre a desembre) del 2016-17. Tot i que RBI no ho diu, la decisió del govern de Modi de desmonetitzar el 86% de la moneda de l'Índia durant la nit del 8 de novembre és considerada per molts experts com el detonant que va situar el creixement de l'Índia en una espiral descendent.

A mesura que els efectes de la desmonetització i un impost sobre béns i serveis (GST) mal dissenyat i aplicat amb pressa s'estenen a través d'una economia que ja estava lluitant amb préstecs incobrables massius al sistema bancari, la taxa de creixement del PIB va baixar constantment des del 8% de l'exercici fiscal 2017. al voltant del 4% l'any fiscal 20, just abans que el Covid-19 arribés.

El gener del 2020, quan el creixement del PIB va caure a un mínim dels 42 anys (en termes de PIB nominal), el primer ministre Modi va expressar optimisme, afirmant: La forta capacitat absorbent de l'economia índia mostra la fortalesa dels fonaments bàsics de l'economia índia i la seva capacitat per recuperar-se.

Però, tal com va demostrar l'anàlisi, abans fins i tot de declarar-se el Covid com una pandèmia global, el els fonaments de l'economia índia ja eren força febles .

En general, si ens fixem en el passat recent (vegeu el gràfic següent), el patró de creixement del PIB de l'Índia s'assemblava a un V invertida fins i tot abans que el Covid-19 impactés l'economia.

El patró de creixement del PIB de l'Índia s'assemblava a una V invertida fins i tot abans que Covid-19 arribés a l'economia.

Dilluns al vespre, el Ministeri d'Estadística i Implementació de Programes (MoSPI) publicarà la seva darrera avaluació del creixement del PIB durant l'exercici fiscal 21 (2020-21), l'any que va veure l'impacte de la Covid-19. Podeu llegir l'anàlisi d'ExplainSpeaking sobre el PIB de l'any fiscal 21 a la secció Explicació de IndianExpress.com el dimarts (1 de juny).

PIB per càpita: Sovint, ajuda mirar el PIB per càpita, que és el PIB total dividit per la població total, per entendre millor quina bona posició es troba una persona mitjana en una economia. Però aquí també l'Índia ha anat perdent. Un cas concret és Bangla Desh .

Taxa d'atur: Aquest és un altre factor fonamental. Aquí la notícia és possiblement la pitjor de totes. Primer va arribar la notícia que la taxa d'atur de l'Índia, fins i tot segons les enquestes pròpies del govern, va ser el màxim dels 45 anys el 2017-18, l'any després de la desmonetització i el que va veure la introducció del GST. Després, el 2019 va arribar la notícia que entre el 2012 i el 2018, el nombre total de la població ocupada es va reduir en 9 milions - el primer cas d'aquest tipus de disminució de l'ocupació total en la història de l'Índia independent.

A diferència de la norma d'un 2%-3% de taxa d'atur, l'Índia va començar a presenciar habitualment taxes d'atur properes al 6%-7% en els anys previs a la Covid-19. La pandèmia, per descomptat, va empitjorar les coses considerablement.

Amb perspectives de creixement febles, atur És probable que sigui el maldecap més gran per al primer ministre Modi en la resta del seu mandat actual.

Taxa d'inflació: Durant els tres primers anys, el govern de Modi es va beneficiar molt dels preus molt baixos del cru. Després de mantenir-se a prop dels 110 dòlars el barril durant el 2011 al 2014, els preus del petroli van caure ràpidament fins a només 85 dòlars el 2015 i més enllà de (o al voltant) els 50 dòlars el 2017 i el 2018.

D'una banda, la caiguda sobtada i brusca del preu del petroli va permetre al govern domar completament l'elevada inflació minorista del país, mentre que de l'altra, va permetre que el govern recaptés impostos addicionals sobre el combustible.

Carole Radzi valdrà la pena

Però des de l'últim trimestre del 2019, l'Índia s'ha enfrontat a una inflació minorista elevada i persistent. Fins i tot la destrucció de la demanda a causa dels bloqueigs de Covid no va poder extingir-la pujada inflacionista . L'Índia va ser un dels pocs països —entre economies de mercat avançades i emergents comparables— que ha estat testimoni d'una tendència d'inflació constant per sobre o prop del Llindar de RBI des de finals del 2019 .

De cara al futur, la inflació és una gran preocupació per a l'Índia. És per aquest motiu que s'espera que el RBI mantingui els tipus en la seva propera revisió de la política creditícia el 4 de juny.

Un treballador descarrega sacs de gra en una botiga del mercat Chandni Chowk de Nova Delhi.

dèficit fiscal: El dèficit fiscal és essencialment un indicador de la salut de les finances governamentals i fa un seguiment de la quantitat de diners que un govern ha de demanar prestat al mercat per fer front a les seves despeses.

Normalment hi ha dos inconvenients de l'endeutament excessiu. Primer, els préstecs governamentals redueixen els fons invertibles disponibles per a les empreses privades (això s'anomena desplaçament del sector privat); això també fa augmentar el preu (taxa d'interès) d'aquests préstecs.

En segon lloc, els préstecs addicionals augmenten el deute global que el govern ha de pagar. Els nivells més alts d'endeutament impliquen una proporció més alta d'impostos governamentals que pagaran els préstecs anteriors. Per la mateixa raó, també impliquen un nivell d'impostos més elevat.

A primera vista, els nivells de dèficit fiscal de l'Índia eren una mica més que les normes establertes, però, en realitat, fins i tot abans de Covid, era un secret a voces que el dèficit fiscal era molt més que el que govern admès públicament . Al Pressupost de la Unió per a l'exercici en curs, el govern va admetre que havia estat menyspreant el dèficit fiscal gairebé 2% del PIB de l'Índia .

Rupia vs dòlar: El tipus de canvi de la moneda nacional amb el dòlar dels EUA és una mètrica robusta per capturar la fortalesa relativa de l'economia. Un dòlar nord-americà valia 59 rupies quan Modi va assumir el càrrec de primer ministre. Set anys més tard, s'acosta més als 73 rupies. La debilitat relativa de la rupia reflecteix la reducció del poder adquisitiu de la moneda índia.

Aquestes eren algunes, no totes, de les mètriques que sovint es consideren els fonaments d'una economia.

En una nota relacionada, mirant el mal estat de l'economia, Uday Kotak, president de CII i MD de Kotak Mahindra Bank va instar al govern per ampliar els seus balanços - imprimir diners - i gastar.

La idea és senzilla. En aquestes circumstàncies, la gent es frena de gastar diners. En part, això té a veure amb la pèrdua de llocs de treball i la reducció d'ingressos i en part per la preocupació per les futures despeses sanitàries.

Però la demanda dels consumidors privats és el motor més gran del creixement del PIB: representa aproximadament el 55% de tota la demanda. Ja estava vacil·lant fins al 2019 (abans que el Covid arribés). El seu col·lapse post-Covid implica que les empreses no tenen cap motiu per invertir: les seves capacitats existents no s'estan utilitzant completament. Hi ha un perill real que la rendibilitat empresarial lluiti en els propers anys a causa de la feble demanda.

Però, si el govern hagués d'imprimir diners i gastar-los en els pobres i els necessitats, aquesta crisi que s'aprofundirà es pot evitar.

Una dona i un nen surten d'una botiga de música mentre es mostra un rètol de lloguer a un pis de sota que l'inquilí ha deixat desocupat recentment a Bangalore.

El govern hauria d'imprimir diners? En cas afirmatiu, per què no ho ha fet ja? Quin és l'inconvenient d'imprimir diners? Per entendre aquesta qüestió, llegiu aquest explicatiu que es va escriure a la mateixa època l'any passat quan es feien demandes similars.

El principal argument en contra de la impressió de diners no es tracta tant de la seva iniciació com del seu final.

És cert que imprimint diners, el govern pot augmentar la demanda global en un moment en què la demanda privada ha caigut, com ara.

Però hi ha un risc polític. I si els polítics al poder no deixen d'imprimir prou aviat? Si això passa, aquesta eina sembrarà les llavors d'una altra crisi.

Així és com: la despesa del govern utilitzant aquests diners nous augmenta els ingressos i augmenta la demanda privada a l'economia. Per tant, alimenta la inflació. Un petit augment de la inflació és saludable, ja que fomenta l'activitat empresarial. Però si el govern no s'atura a temps, cada cop més diners inunden el mercat i creen una inflació elevada.

I aquí hi ha el més destacat: com que la inflació es revela amb un retard, sovint és massa tard abans que els governs s'adonin que s'han endeutat en excés. Una inflació més alta i un deute públic més alt proporcionen motius per a la inestabilitat macroeconòmica.

Però aquesta demanda de la classe empresarial índia també planteja la pregunta: per què trucades similars en el passat van ser criticades com a política de dole?

Sí, el Covid és un moment extraordinàriament difícil, però fins i tot quan l'Índia creix entre un 6% i un 7%, milions de persones viuen en una pobresa extrema. Val la pena preguntar-se per què el mateix suggeriment polític és la política de dole en un moment i l'economia de la saviesa en un altre.

Escriu-me amb les teves consultes i suggeriments a udit.misra@expressindia.com

Cuidat,

Udit

Comparteix Amb Els Teus Amics: