Explicació: Per què un mercat de bons corporatius
El FM Nirmala Sitharaman ha anunciat noves mesures per desenvolupar aquest mercat, després que els pressupostos anteriors i una sèrie de panells no hagin pogut elaborar un pla. Per què l'Índia necessita aquest mercat i quines són les noves mesures?
En el pressupost d'aquest any, la ministra de Finances, Nirmala Sitharaman, ha anunciat noves mesures per impulsar el desenvolupament del mercat de bons corporatius de l'Índia. Les reformes econòmiques de l'Índia des de 1991 han provocat canvis sísmics en moltes àrees i sectors. Però un segment on el creixement s'ha frenat malgrat els esforços dels responsables polítics durant les últimes tres dècades ha estat el desenvolupament del mercat de bons corporatius. Els pressupostos successius i almenys mitja dotzena de comitès encarregats pel govern, l'RBI i el Securities and Exchange Board of India (Sebi) per elaborar mesures per desenvolupar aquest mercat han fracassat en gran mesura. En el pressupost d'aquest any, la ministra de Finances, Nirmala Sitharaman, ha anunciat noves mesures per impulsar el desenvolupament del mercat de bons corporatius de l'Índia.
Quines són aquestes mesures?
En la seva intervenció sobre el pressupost, la FM havia dit que es posarà en marxa un pla d'acció per aprofundir en el mercat de bons a llarg termini, inclòs per aprofundir en els mercats de repos de bons corporatius, permutes d'incompliment de crèdit, etc., amb un enfocament específic en el sector d'infraestructures. Va dir que els inversors de cartera estrangers (o FPI) també podran invertir en valors de deute emesos per fons de deute d'infraestructura. El FM també va indicar que el 2019-20 es crearà una Corporació per a la millora de la garantia de crèdit, per a la qual la normativa ha estat notificada per l'RBI.
Com ajudaran algunes d'aquestes mesures?
A diferència del mercat de valors indi on els volums diaris d'accions negociades són elevats, cosa que significa liquiditat o oportunitat suficient tant per als compradors com per als venedors, el mercat de deute està més dominat per la negociació de bons o valors governamentals. La major part de la demanda d'aquests valors prové d'inversors com els bancs que han de mantenir obligatòriament aquests bons com a part de les normes reguladores. Amb el temps, més empreses índies, tant cotitzades com no cotitzades, han començat a emetre bons que ofereixen pagaments d'interessos semestrals als inversors. Però aquests bons no es negocien gaire, gràcies a una base d'inversors limitada i una liquiditat baixa. Això, al seu torn, condueix a volums més baixos de les seves operacions en comparació amb l'altre segment del mercat de capitals. L'objectiu del govern i els reguladors és augmentar la liquiditat i els volums i fer que el mercat de deute sigui més vibrant.
Emily Deschanel val la pena
Quina és la importància d'un mercat de deute corporatiu?
A la majoria dels mercats internacionals, inclosos els EUA, els volums de negociació al mercat de deute són molt superiors als de les accions. La liquiditat, també, és bastant alta amb prou compradors i venedors disposats a comprar bons amb qualificacions creditícies baixes amb l'esperança de rebre un gran benefici. Això permet a les empreses recaptar fons amb diferents venciments, fins i tot per a projectes d'infraestructures amb llargs períodes de gestació.
A l'Índia, donada l'absència d'un mercat de bons corporatius que funcioni bé, la càrrega del finançament de projectes d'infraestructura com carreteres, ports i aeroports recau més sobre els bancs i el govern general. Això, al seu torn, posa a pressió als prestadors com els bancs, com es reflecteix en l'augment dels préstecs incobrables. Per exemple, als bancs, aquestes inversions creen un desajust entre actius i passius. En altres paraules, estan comprant actius a llarg termini, com una autopista, amb passius a curt termini, és a dir, dipòsits amb venciments de tres a cinc anys. Finalment, això no només es tradueix en una assignació de recursos ineficient, sinó que també debilita els balanços bancaris.
Com ajudarà una Corporació de millora de garantia de crèdit?
La nova corporació proposada ajudarà les empreses a augmentar la seva qualificació creditícia, cosa que, al seu torn, els permetrà recaptar fons a tarifes més barates. En permetre acords de recompra o repos (que permeten a una empresa recaptar fons oferint els seus valors i acceptant recomprar-los més tard) en bons o valors amb qualificació AA, els volums podrien augmentar al mercat de bons corporatius. Més important encara, pot ajudar a millorar la liquiditat, especialment si el RBI, com molts altres bancs centrals del món, l'utilitza per a les seves operacions de repo. L'altra mesura —permetre que les inversions realitzades pels FPI en valors de deute emesos per Infrastructure Debt Funds es venguin a un inversor nacional dins d'un període de bloqueig determinat— hauria d'ajudar a oferir una opció de sortida per a aquests inversors i millorar la liquiditat. De la mateixa manera, els responsables polítics volen desenvolupar el segment de permutes per incompliment de crèdit. Això suposarà protecció davant la possibilitat que una empresa o emissor incompliment d'una opció d'amortització i oferir així comoditat a un inversor disposat a fer una aposta arriscada i, en el procés, afegir volums.
Patrimoni net de Gary Payton
Més enllà del pressupost, què més s'ha fet per impulsar el mercat de bons en el passat recent?
Des del 2016, l'RBI ha assenyalat que les empreses més grans haurien de recaptar part dels seus préstecs a llarg termini del mercat de bons corporatius en lloc dels bancs. Les noves normes des d'aleshores obliguen a les empreses amb grans exposicions recaptar el 25 per cent dels seus préstecs incrementals o nous del mercat de bons. Aquesta política s'ha posat en marxa per obligar les empreses a anar al mercat de bons i per alleujar la pressió sobre els bancs. Les normes reguladores també fan necessari que qualsevol empresa que tingui previst recaptar fons de deute de més de 200 milions de rupies l'executi en una plataforma electrònica. S'espera que això també millori la transparència.
Per què el mercat indi de bons corporatius no ha enlairat?
Durant anys, la base d'inversors en el mercat de bons corporatius ha estat estreta, marcada per bancs, companyies d'assegurances, fons de jubilació de pensions i ara fons d'inversió. Els FPI són ara compradors destacats dels bons amb millor qualificació donats els rendiments atractius, especialment en el context d'una rupia forta. La majoria d'aquests inversors no negocien, però mantenen aquestes inversions fins al seu venciment. Amb pocs compradors al mercat o creadors de mercat que ofereixen cotitzacions de compra o venda constantment, hi ha poca liquiditat. Hi ha poc o cap incentiu per a la creació de mercat. La majoria dels bons emesos per empreses es col·loquen de manera privada amb un conjunt selecte d'inversors a l'Índia en lloc d'una emissió pública; això es fa tant per estalviar temps com per evitar divulgacions més grans. Els inversors estrangers ara poden invertir fins a 3.03.100 milions de rupies en aquests bons i fins ara només s'ha utilitzat una mica més del 67 per cent d'aquest límit. El 2019-20, les inversions de fons estrangers en accions han sumat 28.268 milions de rupies i 10.949 milions de rupies en deute. Un altre malestar ha estat l'impost de timbre variat als estats sobre transaccions de deute. Però això aviat es solucionarà amb una tarifa uniforme.
patrimoni net de Clark Howard
Els darrers impagaments corporatius han estat un esmorteïdor?
En efecte. Una filial d'IL&FS que tenia la qualificació més alta va incompliment de les seves obligacions exposant les agències de qualificació creditícia i, al seu torn, perjudicant als inversors institucionals que van comprar aquests bons i altres similars. Els inversors incloïen l'EPFO, el fons de jubilació més gran de l'Índia, i també molts fons d'inversió. És probable que això dissuadirà els inversors, que potser prefereixen invertir només en vies més segures. Se suposava que la nova llei d'insolvència també havia de proporcionar una capa addicional de comoditat amb una resolució més ràpida dels actius estressants i un retorn de fons als titulars de bons. Però això no ha estat el cas amb l'incompliment del termini de 270 dies en molts casos.
Comparteix Amb Els Teus Amics:
