Explicació: l'economia de l'Índia el 2020, què esperar el 2021

L'economia de l'Índia el 2020: quan s'acaba l'Annus Horribilis 2020, hi ha aspectes positius a l'economia: signes de repunt del PIB i mercats de renda variables dinàmics. Però la demanda és feble, els ingressos estan a la baixa i la situació laboral és desagradable. Tots els ulls estan posats en el pressupost i en les vacunes

Els treballadors tornen als seus estats d'origen durant el confinament imposat a causa del Covid-19, a Nova Delhi. (Foto exprés: Praveen Khanna)

D'aquí a poc més d'un mes, la ministra de Finances, Nirmala Sitharaman, presentarà com mai abans el que ha anunciat com a pressupost. Com que s'acaba un any com mai, hi ha preguntes sobre el camí a seguir, inclòs si el pressupost, o qualsevol intervenció política del govern en els propers mesos, pot compensar la decepcionadora resposta d'estímul fiscal a la situació provocada per la pandèmia. . I si altres vents contraris podrien limitar potencialment el repunt del creixement econòmic.

Tot i que la producció industrial va augmentar a mesura que es va reobrir l'economia, impulsada per la demanda acumulada i un augment de la despesa en festivals, el sentiment dels consumidors continua sent feble. Les perspectives d'ocupació són tèbies i els ingressos de les llars continuen sent subòptims. Els fluxos d'inversió impulsats per l'estímul dels EUA i Europa han recuperat l'apetit al risc, enviant un diluvi d'actius de refugi segur a les borses i les economies emergents. L'Índia és un guany net; de fet, si l'optimisme del mercat financer es fusionés amb les dificultats de l'economia real, semblaria sorgir una desconnexió estructural de proporcions èpiques, l'equivalent a un tors d'Arnold Schwarzenegger a les cames de Woody Allen, inherentment. tambaleant i probablement s'estavellarà.

Il·lustració exprés: Suvajit Dey

ELS VENTS DE COA

* En primer lloc, els aspectes positius: la publicació de dades del PIB de l'NSO per al trimestre que va finalitzar l'octubre del 2020 va tenir un resultat sorprenent: la caiguda del segon trimestre va resultar ser més superficial i el ritme de recuperació va superar la majoria de les prediccions, alineant-se àmpliament amb els indicadors d'alta freqüència que apuntaven a repunt de l'impuls econòmic. Una actualització de l'índex d'activitat econòmica de RBI també va projectar que s'esperava que el creixement del PIB real esclatés en territori positiu el tercer trimestre, tot i que fins a un esvelt 0,1 per cent.

* Una divisió sectorial mostra que els béns d'automòbil i de capital, que es van veure durament afectats pel bloqueig, podrien estar experimentant un gir en els guanys futurs. Les empreses de salut, TI i FMCG tenen una perspectiva de guanys més sòlida. Les tecnologies digitals es veuen com un punt brillant.

* Malgrat el repte d'una nova onada d'infeccions, el resultat de les eleccions presidencials dels EUA i les notícies positives sobre les vacunes podrien tenir un impacte sostenible en les perspectives de l'economia global. Un resultat positiu de les negociacions del Brexit és un avantatge.

* Els mercats de renda variable, que oscil·laven entre pujades i vendes fins a principis de novembre, han augmentat des dels màxims anteriors. Segons l'Institut de Finances Internacionals, els fluxos de cartera cap a economies de mercat emergents o EME, inclosa l'Índia, es van situar en 76.500 milions de dòlars al novembre, repartits gairebé a parts iguals pel capital i el deute (39.800 milions i 36.700 milions de dòlars respectivament). Es preveu que el quart trimestre de 2020 sigui el trimestre més fort per a les entrades de les EME des del primer trimestre de 2013, des de poc abans de la rabieta. Els mercats indis són un gran beneficiat: fins al 20 de desembre de 2020, fins al 20 de desembre de 2020, S&P BSE Sensex i Nifty50 han augmentat més del 13% i del 12%, respectivament.

* Sobretot, l'Índia està doblegant la corba de la Covid: des de mitjans de setembre, llevat de les onades localitzades, les infeccions han baixat cada setmana i la taxa de recuperació és prop del 95 per cent. Almenys un parell de candidats a la vacuna no només han arribat a l'estat de prova, sinó també a la idoneïtat per al seu ús a l'Índia, amb més en procés.

LES BANDERES VERMELLES

* Les condicions de la demanda segueixen sent febles, evidenciada pel descens de les exportacions i importacions, que reflecteixen l'estat de la demanda externa i interna, segons NCAER. L'enquesta de confiança del consumidor de l'RBI de novembre va mostrar que, tot i que el sentiment dels consumidors va ser més alt aquell mes que al juliol i setembre del 2020, la confiança va ser menor al novembre en comparació amb el mateix període de l'any enrere.

* Una debilitat política imminent és evident tant pel costat de la demanda com de l'oferta. Pel que fa a la demanda vinculada al PIB, les últimes dades mostren una contracció del 22% de la despesa pública en consum final al segon trimestre, mentre que pel que fa a la producció del VAB (valor afegit brut), el sector de l'administració pública, la defensa i altres serveis, un indicador per a la despesa del govern, va baixar un 12 per cent el segon trimestre després d'una caiguda del 10 per cent en el primer trimestre. La tendència apunta a la reticència dels governs central i estatal a oferir un impuls de la despesa fiscal per equilibrar la caiguda de la demanda d'inversió.

* El creixement de l'Índia s'ha anat moderant des del començament del quart trimestre de 2018-19. La reticència, o la incapacitat, del govern a fer el treball pesat és una preocupació, tant pel que fa a un impuls del sentiment com a un detonant per catalitzar l'impuls d'inversió més ampli. Això continuaria sent un repte, atès que el 2020-21 es preveu que els ingressos fiscals bruts del Centre cauran més d'un 10%, a més de la caiguda del 3,4% el 2019-20. Els ingressos no fiscals semblen ser desoladors. És poc probable que els estats, amb una despesa més alta en salut i en una lluita amb el Centre sobre els pagaments de GST, reiniciïn el cicle de capex. Si no es poden reactivar les condicions de la demanda, no s'espera que el sector privat reiniciï les inversions o la contractació, cosa que deterioraria encara més les condicions de la demanda. En absència d'una empenta de contrapesament, el problema podria tornar-se cíclic.

* Com que el govern es va abstenir en gran mesura d'oferir un suport substancial d'ingressos a les empreses, es van perdre llocs de treball a mesura que els ingressos de les MIPI van ser afectats. El tercer trimestre de l'exercici fiscal 2020-21 finalitzarà amb una ocupació de 395 milions, la qual cosa seria un 2,5 per cent inferior als 405 milions d'ocupació del trimestre de desembre de 2019, segons dades del CMIE. Atès que al voltant del 45 per cent de la fabricació es fa en unitats de MIPIME, aquest sector és clau per a la reactivació de la fabricació. Però només les MIPIME registrades sota la Llei de fàbriques de 1948 estan sent capturades per l'índex de producció industrial, mentre que gairebé la meitat són unitats de fabricació no registrades. Per a les dades del PIB, la metodologia que NSO desplega per utilitzar l'IIP com a intermediari per estimar el valor d'aquest component que falta, és molt més distorsionadora durant una situació com el bloqueig, que va afectar especialment les empreses més petites. La imatge real només arribarà amb un retard.

* Els sectors de serveis de contacte com ara hotels, restaurants, companyies aèries, salons, que anaven excepcionalment molt abans de la pandèmia, es troben entre els més afectats i continuaran lluitant fins que duri la por al virus.

* Les dades de llocs de treball del CMIE apunten a tendències preocupants. A mesura que es van aixecar les restriccions, molts dels que no van aconseguir feina van deixar la força de treball. Normalment, quan més persones troben feina, haurien d'anar a buscar un nombre més gran. Però el contrari sembla que ha passat des del setembre. A més, les enquestes del CMIE fins a l'agost mostren que les pèrdues més grans d'ocupació es troben en llocs de treball de qualitat: ocupació assalariada. Les dones han estat més impactades.

* La inflació ha estat un problema per als responsables polítics a l'Índia. L'RBI al seu butlletí mensual de desembre va destacar els riscos d'una inflació elevada continuada: … Cal redoblar els esforços per excoriar el 'cuc de la poma' -la inflació- abans que perjudiqui els impulsos de creixement que estan arrelant. Segons Nomura, és poc probable que la inflació minorista baixi prou perquè RBI redueixi els tipus durant tot el 2021. A mitjà termini, hi ha possibilitats que la inflació torni a augmentar, i és possible que RBI també hagi de canviar a les taxes de pujada el 2022. .

MIRANT ENDAVANT

* Sitharaman ha dit que la inversió en recerca i desenvolupament en medicina, biotecnologia i productes farmacèutics és la necessitat del moment. North Block sembla estar preparant una empenta d'infraestructures, recolzat per part de la pols que ha mantingut sec. Un esquema d'incentius vinculat a la producció per impulsar l'autosuficiència s'està facturant com a plantilla per a una empenta de fabricació. Però hi ha obstacles. La indústria està observant els esforços de resolució a les instal·lacions de fabricació d'iPhone de Wistron a Karnataka, on la violència va esclatar en un moment en què es busca reproduir l'èxit limitat en el sector del muntatge de telèfons intel·ligents a la indústria farmacèutica i als automòbils, i quan hi ha un malestar laboral continuat a Toyota Kirloskar. Planta de motors fora de Bangalore.

* Els inversors també estan observant les reaccions del govern sobre els contratemps legals en els casos fiscals retrospectius de Cairn i Vodafone. L'Índia ha optat per impugnar el veredicte de Vodafone, i també s'espera una impugnació en el cas Cairn.

debbie higgins mccall

* Hi ha preocupacions pel sector financer. Des d'abril, amb l'entrada en vigor de les moratòries, el reconeixement dels impagaments s'ha avançat. És un doble cop per al sector: els préstecs s'han tornat dolents, fins i tot si no se'ls reconeixen com a NPA, però el prestador no rep els interessos en els casos en què les empreses s'han plegat. Quan els EMI s'aturen, els ingressos per interessos dels bancs es veuen afectats i el seu marge d'interès net es redueix. La rendibilitat del sector financer s'està comprimint, i sense una recapitalització massiva, el sector podria acabar sent un fregament per a l'economia en el futur.

* Segons l'FMI, és probable que l'economia es contregui un 10,3% en l'actual fiscal, i després creixi un 8,8% el 2021-22. Però, tot i que s'espera que el PIB real repunti, pot passar gairebé dos anys perquè torni als nivells previs a la pandèmia. Segons les estimacions del cap de mercats emergents de JP Morgan, Jahangir Aziz, a finals de l'exercici fiscal 2021-22, l'economia podria ser un 10% inferior a la trajectòria de creixement anterior a la pandèmia.

* Hi ha una qüestió més fonamental relacionada amb el moment d'un estímul fiscal. El 2020-21 va ser l'any de la pandèmia, i si l'Índia hagués acumulat un gran dèficit fiscal a causa d'un estímul, hauria estat en línia amb totes les altres grans economies, i les agències de qualificació no haurien rebaixat l'Índia en la mida de la despesa. . Segons Pronab Sen, antic cap d'estadística de l'Índia, qualsevol sobrecàrrega de la despesa d'estímul que s'estén fins a l'any següent o més enllà, corre el risc que l'Índia es consideri un valor atípic.

Totes les mirades al Pressupost de moment.

Comparteix Amb Els Teus Amics: