Avaluació de la posició de la balança de pagaments
Les noves dades de l'RBI sobre la balança de pagaments (BdP) de l'Índia per al període 2017-18 mostren un dèficit per compte corrent (CAD) de 48,72 mil milions de dòlars, el més alt des del rècord de 88,16 mil milions de dòlars del 2012-13. Amb el CAD que s'espera que s'ampliï fins als 75.000 milions de dòlars durant aquest fiscal, quina vulnerabilitat és la posició global de la BdP avui?

Les noves dades de l'RBI sobre la balança de pagaments (BdP) de l'Índia per al període 2017-18 mostren un dèficit per compte corrent (CAD) de 48,72 mil milions de dòlars, el més alt des del rècord de 88,16 mil milions de dòlars del 2012-13. Amb el CAD que s'espera que s'ampliï fins als 75.000 milions de dòlars durant aquest fiscal, quina vulnerabilitat és la posició global de la BdP avui?
john mulaney house
Comencem amb les reserves de divises. Són suficients ara?
Les reserves de divises de l'Índia, de 424.550 milions de dòlars al març de 2018, són en realitat les vuitè més grans del món (gràfic més petit a la dreta). A més, poden finançar 10,9 mesos d'importacions, enfront dels 7,8 mesos del març del 2014 (just abans que el govern de Narendra Modi arribés al poder), 7 mesos el març del 2013 (quan hi va haver una crisi de la mini-bala de pagaments, amb el dèficit per compte corrent afectat). un pic), i 2,5 mesos el març de 1991 (que va obligar el país a demanar ajuda del Fons Monetari Internacional). Qualsevol al·lusió a una crisi des d'aquest punt de vista està molt mal col·locada; L'actual cofre de guerra de divises de l'RBI és clarament suficient, tant per satisfer les necessitats immediates d'importació com per evitar una carrera de la rupia com la que es va veure durant el maig i l'agost del 2013.
Aleshores, quan els economistes parlen de les vulnerabilitats de la BoP de l'Índia, què estan tractant de dir exactament?
En general, els països acumulen reserves exportant més del que importen. Les dades de l'FMI sobre els saldos del compte corrent dels 10 principals titulars de reserves de divises revelen que tots ells, excepte l'Índia i el Brasil, han tingut superàvits any rere any.
L'Índia sempre ha tingut dèficits en el seu compte de comerç de mercaderies, amb el valor de les seves importacions de béns molt superior al de les exportacions. Al mateix temps, el país ha gaudit tradicionalment d'un superàvit en el seu compte dels 'invisibles'. Els invisibles cobreixen bàsicament els ingressos d'exportació de serveis de programari, les remeses d'entrada dels treballadors migrants i el turisme i, d'altra banda, els pagaments d'interessos, dividends i regals sobre préstecs estrangers, inversions i tecnologia/marques, a més dels serveis bancaris, d'assegurances i d'enviament. . Però amb els superàvits invisibles que no superen els dèficits comercials —excepte durant els tres anys des del 2001-2002 fins al 2003-04 (gràfic més gran)—, ha fet que el país registri constantment CAD.
Com s'ha gestionat l'Índia tots aquests anys amb CAD, i fins i tot acumulant reserves?
Un país obté divises no només de l'exportació de béns i serveis, sinó també dels fluxos de capital, ja sigui per mitjà d'inversió estrangera, préstecs comercials o ajuda externa. El gràfic més gran mostra que durant la majoria dels anys, els fluxos nets de capital a l'Índia han estat més que els CAD. Els fluxos de capital excedents s'han destinat, doncs, a la construcció de reserves. El cas més extrem va ser el 2007-08, quan les entrades netes de capital estranger, de 107.900 milions de dòlars, van superar àmpliament els 15.740 milions de dòlars canadiens, la qual cosa va provocar una acumulació de reserves de 92.160 milions de dòlars durant un sol any. Tanmateix, també hi ha hagut anys, com el 2008-09 i el 2011-12, en què es van esgotar les reserves perquè les entrades netes de capital no eren suficients per finançar ni tan sols el CAD.
Aquest model és sostenible? Quant de temps pot continuar l'Índia important més del que exporta i esperar que el capital estranger superi completament la bretxa?
valor net de jacksepticeye
L'Índia i el Brasil representen casos únics d'economies que han construït reserves en gran mesura a partir de la força del seu capital més que del compte corrent de la BdP. L'Índia és encara més única perquè la seva moneda, a diferència del real brasiler, és relativament estable i no està sotmesa a atacs especulatius freqüents. En teoria, un país pot seguir atraient fluxos de capital per finançar CAD sempre que les seves perspectives de creixement siguin bones i l'entorn d'inversió sigui igualment acollidor. No obstant això, ajudaria si aquesta inversió estrangera també es destina a augmentar les capacitats d'exportació de manufactura i serveis de l'economia, en lloc de simplement produir o fins i tot importar per al mercat interior. A la llarga, això pot ajudar a reduir el CAD a nivells més sostenibles.
Quines són les perspectives amb el CAD i els fluxos de capital en aquest fiscal?
El CAD va caure bruscament de 88.160 milions de dòlars el 2012-13 a 15.300 milions de dòlars el 2016-17, principalment a causa de la factura d'importació de petroli de l'Índia gairebé a la meitat de 164.040 milions de dòlars a 86.870 milions de dòlars. No obstant això, el 2017-18, el CAD va augmentar fins als 48.720 milions de dòlars, cortesia dels preus mundials del cru repunt, i s'espera que superi els 75.000 milions de dòlars aquest fiscal.
També hi ha indicis de desacceleració dels fluxos de capital. Des de l'1 d'abril, els inversors de cartera estrangers han aconseguit vendes netes per valor de 7.900 milions de dòlars als mercats de renda variable i deute indi. Això forma part d'un patró de vendes més gran a les economies de mercat emergents, en resposta a l'augment dels tipus d'interès als EUA i als plans del Banc Central Europeu d'acabar el seu programa d'estímul monetari a finals del 2018.
El banc d'inversió suís Credit Suisse ha previst que els fluxos nets de capital cap a l'Índia per al període 2018-19 siguin de 55.000 milions de dòlars, que serà inferior als 75.000 milions de dòlars CAD projectats. En aquest cas, les reserves de divises poden disminuir per primera vegada des del 2011-12. Les dades de l'RBI ja mostren les reserves oficials totals el 8 de juny en 413.110 milions de dòlars, una caiguda d'11.430 milions de dòlars respecte al nivell de finals de març de 2018.
Comparteix Amb Els Teus Amics: