Explicar Parlar: fil comú entre les perspectives de l'economia mundial de l'FMI, la política monetària de l'RBI i els orígens del Nobel d'economia

L'economia índia va ser testimoni de tota una sèrie d'esdeveniments de notícies importants la setmana passada i aquesta setmana també té una agenda plena.

Fora de l'oficina de RBI a Bombai

– ExplainSpeaking-Economy és un butlletí setmanal d'Udit Misra, enviat a la vostra safata d'entrada cada dilluns al matí. Fes clic aquí per subscriure't

Benvolguts lectors,

L'economia índia va ser testimoni de tota una sèrie d'esdeveniments de notícies importants la setmana passada i aquesta setmana també té una agenda plena.

Per fi, el govern va poder trobar un comprador per a Air India, la companyia nacional endeutada i amb pèrdues. L'acord té diverses implicacions no només per al govern i el licitador guanyador: Tata Sons — però també per a l'economia en general.

Una altra notícia lleugerament alleujadora va ser que l'agència de qualificació Moody's va canviar la perspectiva de la qualificació sobirana de l'Índia de negativa a estable. Els lectors ho haurien de fer tingueu en compte que Moody's no ha canviat les qualificacions de l'Índia com a emissor de bons; que continua sent el grau d'inversió més baix (Baa3). Però les perspectives han millorat. De les tres grans agències de qualificació -Standard & Poor's, Moody's i Fitch, totes elles situant l'Índia en el grau d'inversió més baix- només Fitch encara conserva una perspectiva negativa.

En poques paraules, aquestes qualificacions informen als inversors globals com de segur seria per a ells prestar diners al govern indi i, per extensió, a les empreses índies. Una qualificació baixa, com té l'Índia, implica que els inversors demanarien majors recompenses (o cobrarien tipus d'interès més alts) per compensar el major risc de préstecs al govern indi o a una empresa índia.

Les perspectives, en canvi, es refereixen essencialment a les possibilitats que la qualificació d'un país empitjori o millori. Una perspectiva negativa l'any passat va significar que s'esperava que la qualificació de l'Índia empitjorés encara més. Per tant, una visió estable és una millora i suggereix que les finances del govern indi milloren. També es veu que aquesta millora reflecteix la millora de la situació de l'economia subjacent.

No obstant això, per la seva banda, Fitch Ratings va reduir la previsió de creixement econòmic de l'Índia al 8,7% per a l'actual fiscal tot mantenint les perspectives negatives sobre l'emissió de bons de l'Índia. Hi va haver algunes bones notícies per part de Fitch, així com va augmentar la projecció de creixement del PIB de l'Índia per a l'exercici fiscal 23, és a dir, el proper any financer, fins al 10%.

Finalment, hi va haver la política monetària RBI, que va resultar ser seguint línies molt esperades . La majoria dels analistes van suposar que l'RBI mantindria l'statu quo sobre la taxa de repo, és a dir, el tipus d'interès que l'RBI cobra als bancs comercials quan els presta diners. En èpoques d'activitat econòmica feble, com és el cas ara mateix, RBI manté baixa la taxa de repo per incentivar la creació de crèdit (o la concessió de nous préstecs) per part dels bancs.

L'únic problema ha estat que aquests són també els moments en què la inflació ha estat força alta. Una inflació elevada normalment fa que l'RBI faci el contrari: augmentar les taxes de repo per refredar l'activitat econòmica. Però, tal com ha escrit ExplainSpeaking en nombroses ocasions durant l'últim any, RBI ha estat prioritzant l'impuls del creixement del PIB alhora que permet que els preus es mantinguin bastant alts.

El motiu ha estat senzill: RBI encara està preocupat per la recuperació del creixement de l'Índia. El governador de la RBI va parlar en metàfores, però el seu significat va quedar clar per a tothom quan va dir que la RBI no volia sacsejar el vaixell quan s'acosta a la costa i que, de fet, també hi havia un viatge més enllà d'arribar a les costes. En termes més senzills, RBI no vol augmentar els tipus d'interès ni reduir la liquiditat (o els diners disponibles al sistema bancari per concedir nous préstecs) massa aviat o massa bruscament per no perjudicar la naixent recuperació econòmica de l'Índia.

Aquesta elecció del banc central de l'Índia es troba al centre d'un debat global que és, sens dubte, la raó per la qual va néixer l'anomenat Premi Nobel d'Economia, que està previst que s'anunciï avui més tard.

Però primer, el debat global sobre la compensació creixement-inflació.

El 12 d'octubre, el Fons Monetari Internacional publicarà les seves últimes Perspectives de l'economia mundial. L'FMI ​​publica aquest informe dues vegades l'any, a l'abril i a l'octubre, així com actualitzacions periòdiques sobre aquestes perspectives. Llegiu aquest article per entendre què va dir l'FMI fa exactament un any al seu Perspectives d'octubre de 2020 i aquest per entendre com estaven les coses a la Actualització de juliol d'aquest any .

Una preocupació clau aquesta vegada serà l'augment de la inflació a diversos països. Des de principis del 2021, la inflació general de l'índex de preus al consum (IPC) ha augmentat a les economies de mercat avançades i emergents, impulsada per la demanda en fermesa, l'escassetat d'inputs i el ràpid augment dels preus de les matèries primeres, afirma l'últim WEO de l'FMI. Les interrupcions prolongades de l'oferta, els xocs dels preus de les matèries primeres i de l'habitatge, els compromisos de despeses a llarg termini i un desancoratge de les expectatives d'inflació podrien provocar una inflació significativament més alta del previst a la línia de base. No obstant això, una comunicació clara, combinada amb polítiques monetàries i fiscals adequades adaptades als contextos específics de cada país, podria evitar que els 'ensurts d'inflació' desenvolupin les expectatives d'inflació, afirma l'FMI en un dels capítols principals de la WEO d'enguany.

Butlletí informatiu| Feu clic per rebre els millors explicadors del dia a la vostra safata d'entrada

Ara a la part més intrigant: quin vincle hi ha entre les preocupacions d'inflació d'un banc central i els orígens del Premi Sveriges Riksbank en Ciències Econòmiques, que s'anomena incorrectament Premi Nobel d'Economia.

El primer que cal saber d'aquest premi és que Sveriges Riksbank és el banc central de Suècia i són els diners del Riksbank —tots 10 milions de corones sueques o 8,6 milions de rupies tots— els que es regalen.

valor net de kesha 2018

En el seu fascinant llibre, The Nobel Factor: The Prize in Economics, Social Democracy, and the market turn, Avner Offer i Gabriel Soderberg detallen la història del naixement del Nobel d'Economia.

Aquí teniu l'essència.

El banc central suec va iniciar el premi el 1968 en un intent de soscavar la narrativa dominant d'economia política d'una socialdemocràcia. A l'escena de la postguerra mundial, Suècia havia vist l'auge de la socialdemocràcia, una ideologia política que creu en imposar forts impostos per finançar un extens estat del benestar. Però un dels requisits clau per assolir els objectius de la socialdemocràcia, com ara la plena ocupació, l'habitatge generalitzat i assequible, etc., era tenir tipus d'interès baixos en l'economia. Es necessitaven tipus d'interès baixos per reduir el cost dels préstecs per part del govern. Això, al seu torn, va requerir desposseir el banc central de Suècia de la seva independència. El llibre detalla la ferotge batalla entre el primer ministre suec Tage Erlander i Per Åsbrink, que va ser escollit pel primer ministre per esdevenir el cap de Sveriges Riksbank. Tot i que Åsbrink pertanyia al partit governant, un cop es va unir al banc central, les seves opinions van començar a canviar ràpidament i va començar a veure els mals de les polítiques governamentals que mantenien els tipus d'interès artificialment baixos.

Les coses van arribar a un punt final a principis de 1957, dos anys després que Åsbrink fos nomenat. Al gener i febrer de 1957, el govern socialdemòcrata va lluitar per finançar el seu programa d'habitatge davant el racionament del crèdit dels bancs comercials. Un tipus d'interès més alt hauria pacificat els bancs, però l'habitatge costaria més. En l'enfrontament, semblava que els banquers prenen el avantatge. Una restricció de crèdit podria dividir la coalició de govern i dividir el Partit Socialdemòcrata. El primer ministre estava decidit a lluitar. Åsbrink va cedir i va comprar el préstec d'habitatge del govern. Però el 10 de juliol de 1957 va donar un 'cop d'estat'. Sense consultar els ministres, va persuadir la junta del Riksbank de restringir l'endeutament del govern i d'augmentar la taxa de descompte en un un per cent. Això va iniciar una crisi política aguda. Va estar mal a punt: la coalició amb el Partit Agrari era fràgil, i el delegat d'aquest partit a la junta del Riksbank s'havia oposat a l'alça.

No és d'estranyar que el primer ministre estigués lívid davant la 'estupidesa' d'Åsbrink; el govern havia «patit una pèrdua de prestigi molt greu», escriuen els autors.

El cop d'Åsbrink va encapçalar els titulars durant diversos dies i va delectar l'oposició. El soci de la coalició (el Partit Agrari) temia que perjudicaria als seus electors. Els diaris de l'oposició van escriure que el govern es va culpar a si mateix de crear una 'economia malalta' que necessitava aquest medicament. El somni socialista dels tipus d'interès baixos s'havia esvaït. Un altre va escriure que Åsbrink havia 'mostrat el seu coratge' i havia demostrat 'que el banc central no és cap annex' del Ministeri d'Hisenda, expliquen els autors.

De totes maneres, tot i que acomiadar Åsbrink era perillós, l'establishment polític governant va aconseguir humiliar Åsbrink. El 1958, el primer ministre havia recuperat el control. Durant uns quants anys després, els tipus d'interès no van pujar, i mai més aquest governador es desviaria. Va seguir una altra retribució. El banc central obtenia els seus ingressos del senyoriu, els interessos dels bons que comprava al govern amb els diners que creava. Els tipus d'interès més alts van fer que els contribuents suecs paguessin els beneficis del banc dels préstecs públics. El banc lliurava una petita quantitat al Tresor cada any, i la resta guardava en un compte especial, que es constituïa en un gran stock de capital. El cop d'estat de l'un per cent havia produït una infusió d'ingressos, però el Tresor es va moure ràpidament per tallar-lo, augmentant la seva part de la presa per cinc.

Començar el Premi Sveriges Riksbank en Ciències Econòmiques va ser la manera d'Åsbrink, segons els autors, de recuperar el domini dels socialdemòcrates tot fent-se passar per mecenes de les ciències. Els autors argumenten que el Premi Nobel d'Economia es va utilitzar per expulsar els economistes d'esquerra i promoure els que creien en el mercat.

La qüestió és que, independentment de si un està d'acord amb l'anàlisi dels autors o no, és evident que la independència d'un banc central, així com les seves opcions, sovint són de naturalesa profundament política.

Qui creus que podria guanyar el Nobel d'Economia aquest any? Escriu-me a udit.misra@expressindia.com

Cuidat,

Udit

Comparteix Amb Els Teus Amics: