Explicació: Què són els bons sobirans i quins són els seus riscos i beneficis?

La polèmica actual es refereix als bons sobirans de l'Índia que es cotitzaran a països estrangers i estaran denominats en monedes estrangeres. Tant l'import inicial del préstec com el pagament final es faran en dòlars dels EUA o en una altra moneda comparable.

L'emissor d'un bon es compromet a retornar una quantitat fixa de diners cada any fins a l'expiració del termini, moment en què l'emissor retorna l'import principal al comprador.

En el seu discurs inaugural del pressupost a principis d'aquest mes, la ministra de Finances, Nirmala Sitharaman, va anunciar una cosa que cap FM anterior havia fet. Va dir que el govern indi començaria a augmentar una part del seu programa d'endeutament brut als mercats externs en monedes externes. Segons la majoria d'informes, és probable que aquest tipus de préstecs comenci a l'octubre amb l'import inicial de 10.000 milions de dòlars. Tanmateix, aquesta idea no ha anat bé a diversos economistes de primer nivell, com ara l'antic governador de l'RBI Raghuram Rajan, que han subratllat les raons per les quals els governs anteriors s'han mantingut allunyats d'aconseguir préstecs a l'estranger en monedes denominades en moneda estrangera.

L'últim economista que ha advertit el govern és Rathin Roy, que no només és el director de l'Institut Nacional de Finances i Política Pública (un grup de reflexió del govern), sinó que també és membre del Consell Assessor Econòmic del primer ministre. Prestaria molta atenció al que diuen diversos governadors del Banc de la Reserva..., va dir Roy durant un esdeveniment públic dilluns.

Què són exactament els bons sobirans?

Un vincle és com un IOU. L'emissor d'un bon es compromet a retornar una quantitat fixa de diners cada any fins a l'expiració del termini, moment en què l'emissor retorna l'import principal al comprador. Quan un govern emet un bon s'anomena bo sobirà.

daniel zolghadri age

Normalment, com més fort econòmicament és un país, més respectat és el seu vincle sobirà. Alguns dels bons sobirans més coneguts són els Treasuries (dels Estats Units), els Gilts (de Gran Bretanya), els OATS (de França), els Bundesanleihen o Bunds (d'Alemanya) i els JGB (de Japó).

I quina és la part polèmica?

La polèmica actual es refereix als bons sobirans de l'Índia que es cotitzaran a països estrangers i estaran denominats en monedes estrangeres. En altres paraules, tant l'import inicial del préstec com el pagament final seran en dòlars dels EUA o en una altra moneda comparable. Això diferenciaria aquests bons proposats dels valors governamentals (o dels G-secs, en què el govern indi obté préstecs a l'Índia i en rupia índia) o dels bons de Masala (en què les entitats índies, no el govern, recapten diners a l'estranger en termes de rupies).

La diferència entre emetre un bon denominat en rupies i emetre-lo en una moneda estrangera (per exemple, dòlar dels EUA) és la incidència del risc de tipus de canvi. Si el préstec és en termes de dòlars, i la rupia es debilita enfront del dòlar durant la vigència del bon, el govern hauria de tornar més rupies per retornar la mateixa quantitat de dòlars. No obstant això, si el préstec inicial està denominat en rupies, la conseqüència negativa seria per a l'inversor estranger.

Llegir | Els bons locals de l'Índia estimen el pla de Modi de vendre deute a l'estranger

Per exemple, imagineu dues emissions de bons sobirans a 10 anys de l'Índia: una per 100 dòlars als EUA i l'altra per 7.000 rupies a l'Índia. Per simplificar, suposem que el tipus de canvi és de 70 rupies per dòlar. Com a tal, en el moment de l'emissió, tots dos valors són els mateixos. Ara suposem que el tipus de canvi empitjora per a l'Índia i cau a 80 rupies per dòlar al final del mandat. En el primer cas, el govern indi hauria de pagar 8.000 rupies (en lloc de les 7.000 rupies que va rebre inicialment) per complir amb la seva obligació denominada en dòlars. En el segon cas, pagaria 7.000 rupies i el prestador es canviaria a curt termini, ja que aquests 7.000 rupies seran iguals a només 87,5 dòlars al final del mandat. Per això, si s'espera que el tipus de canvi empitjori, són preferibles els bons sobirans denominats en moneda nacional.

Aleshores, per què l'Índia demana préstec als mercats externs en moneda externa?

Hi ha moltes raons per les quals. Possiblement, el més important és que l'endeutament intern del govern de l'Índia està excloent la inversió privada i impedeix que els tipus d'interès baixin fins i tot quan la inflació s'ha refredat i l'RBI està reduint els tipus polítics. Si el govern hagués de demanar prestat alguns dels seus préstecs fora de l'Índia, quedaran diners invertibles perquè les empreses privades puguin demanar préstecs; sense oblidar que els tipus d'interès podrien començar a baixar. De fet, la caiguda significativa dels rendiments de G-sec a 10 anys en el passat recent és parcialment conseqüència d'aquest anunci.

A més, amb menys del 5%, el deute extern sobirà de l'Índia respecte al PIB es troba entre els més baixos del món. En altres paraules, el govern indi té marge per recaptar fons d'aquesta manera sense preocupar-se massa pels possibles efectes negatius.

En tercer lloc, una emissió de bons sobirans proporcionarà una corba de rendiment, un punt de referència, per a les empreses índies que vulguin obtenir préstecs als mercats estrangers. Això ajudarà les empreses índies que han mirat cada cop més cap a les economies estrangeres a demanar diners prestats.

Finalment, el moment és fantàstic. A nivell mundial, i especialment a les economies avançades on és probable que el govern endevingui, els tipus d'interès són baixos i, gràcies a les polítiques monetàries fàcils dels bancs centrals estrangers, hi ha molts fons excedents esperant un producte que pagui més. .

En un escenari ideal, podria guanyar-hi tots: el govern de l'Índia aixeca préstecs a tipus d'interès molt més barats que els tipus d'interès nacionals, mentre que els inversors estrangers obtenen una rendibilitat molt més alta que la disponible als seus propis mercats.

Aleshores, per què tants adverteixen contra aquest moviment?

La mosca potencial més gran de la pomada és l'element de risc que apareix quan un govern s'endeuta als mercats estrangers i en moneda estrangera. Com han demostrat recentment NR Bhanumurthy i Kanika Gupta (tots dos de NIPFP), la volatilitat del tipus de canvi de l'Índia és molt més que la volatilitat dels rendiments dels G-secs de l'Índia (els rendiments són el tipus d'interès que paga el govern quan s'endeuta a nivell nacional). ). Això vol dir que, tot i que el govern s'endeuaria a tipus més barats que a nivell nacional, els tipus eventuals (després d'incorporar el possible debilitament de la rupia enfront del dòlar) podrien fer que l'acord sigui més costós.

Rajan també ha qüestionat l'assumpció que l'endeutament extern reduiria necessàriament el nombre de bons governamentals que haurà d'absorbir el mercat nacional. Això es deu al fet que si la moneda estrangera entra a l'economia, l'RBI hauria de neutralitzar-la aspirant la quantitat exacta de l'oferta monetària. Això, al seu torn, requerirà vendre més bons. Si l'RBI no ho fa, l'excés d'oferta monetària crearà inflació i augmentarà els tipus d'interès, desincentivant així les inversions privades.

Harvey Weinstein altura pes

Finalment, a partir de l'experiència desagradable d'altres economies emergents, molts argumenten que un petit endeutament inicial és l'extrem prim de la falca. És molt probable que el govern es vegi temptat de submergir-se als mercats estrangers per obtenir més préstecs cada vegada que es quedi sense diners. En algun moment, sobretot si l'Índia no té cura de la seva salut fiscal, els inversors estrangers esborraran les noves inversions, creant conseqüències nefastes per a l'Índia.

No us perdeu l'Express Explained: La mitja lluna de les banderes 'islàmiques'

Comparteix Amb Els Teus Amics: