Explicació: Bons, rendiments i inversions
A mesura que es parla de recessió a nivell mundial, s'està observant amb atenció els rendiments dels bons. Una corba de rendiment dels bons governamentals reflecteix amb més precisió el que pensen els inversors sobre les perspectives de creixement econòmic actuals i futures.

Els rendiments dels bons han aparegut als informes de notícies tant a nivell mundial com a l'Índia en els últims mesos. A l'Índia, els rendiments dels bons públics van caure fortament arran del pressupost de la Unió, tot i que han baixat dels mínims de les últimes setmanes. A nivell internacional, els rendiments dels bons del Tresor dels Estats Units van caure en picat la setmana passada, però també s'han moderat després que es va fer evident que els governs de gairebé tot arreu han mostrat el desig d'impulsar el creixement econòmic.
Què són els bons?
Un bon és un instrument per demanar diners en préstec. És com un IOU. Un bon podria ser flotat/emès pel govern d'un país o per una empresa per recaptar fons. Atès que els bons governamentals (anomenats G-secs a l'Índia, Treasury als EUA i Gilts al Regne Unit) vénen amb la garantia del sobirà, es consideren una de les inversions més segures. Com a resultat, també donen la menor rendibilitat de la inversió (o rendiment). Les inversions en bons corporatius acostumen a ser més arriscades perquè les possibilitats de fracàs (i, per tant, les possibilitats que l'empresa no pagui el préstec) són més altes.
Què són els rendiments dels bons?
En poques paraules, el rendiment d'un bon és la taxa efectiva de rendibilitat que obté. Però la taxa de rendibilitat no és fixa, sinó que canvia amb el preu del bon. Però per entendre-ho, primer cal entendre com s'estructuren els vincles. Cada bon té un valor nominal i un pagament de cupó. També hi ha el preu del bon, que pot ser o no igual al valor nominal del bon.
Suposem que el valor nominal d'un G-sec a 10 anys és de 100 rupies i el seu pagament del cupó és de 5 rupies. Els compradors d'aquest bon donaran al govern 100 rupies (el valor nominal); a canvi, el govern els pagarà 5 Rs (el pagament del cupó) cada any durant els propers 10 anys, i els retornarà 100 Rs al final del mandat. En aquest cas, el rendiment del bon, o tipus d'interès efectiu, és del 5%. El rendiment és la recompensa de l'inversor per separar-se de 100 rupies avui, però per romandre sense ell durant 10 anys.

Per què i com augmenten i baixen els rendiments?
Imagineu una situació en què només hi ha un bon i dos compradors (o persones disposades a prestar al govern). En aquest escenari, el preu de venda del bon pot passar de 100 rupies a 105 rupies o 110 rupies a causa de les ofertes competitives dels dos compradors. És important destacar que, fins i tot si el bon es ven a 110 rupies, el pagament del cupó de 5 rupies no canviarà. Així, a mesura que el preu del bon augmenta de 100 a 110 rupies, el rendiment cau fins al 4,5%.
De la mateixa manera, si el tipus d'interès a l'economia en general és diferent del pagament inicial del cupó promès per un bon, les forces del mercat asseguren ràpidament que el rendiment s'alinea amb el tipus d'interès de l'economia. En aquest sentit, els rendiments de G-sec estan en estreta sincronia amb el tipus d'interès vigent en una economia. En referència a l'exemple anterior, si el tipus d'interès vigent és del 4% i el govern anuncia un bon amb un rendiment del 5% (és a dir, un valor nominal de 100 rupies i un cupó de 5 rupies), llavors molta gent ho farà. afanyar-se a comprar un bon d'aquest tipus per guanyar un tipus d'interès més alt. Aquest augment de la demanda començarà a fer pujar els preus dels bons, tot i que els rendiments cauen. Això continuarà fins que el preu del bon arribi a 125 rupies; en aquest moment, un pagament de cupó de 5 rupies equivaldria a un rendiment del 4%, el mateix que a la resta de l'economia.
Aquest procés d'alineació dels rendiments amb el tipus d'interès vigent a l'economia funciona de manera inversa quan els tipus d'interès són superiors als rendiments promesos inicialment.
el que val més que el seu net valor net
Què està passant amb els rendiments dels bons del govern dels EUA actualment? Què significa?
L'economia global s'ha anat alentint durant la major part dels últims dos anys. Algunes de les economies més grans creixen a un ritme més lent (com els Estats Units i la Xina) o es contrauen (com Alemanya).
Com a resultat, la setmana passada, els rendiments dels bons del Tresor dels EUA van caure fortament, ja que es va confirmar una desacceleració a Alemanya i la Xina. Motiu: els inversors, tant dins com fora dels Estats Units, van pensar que si les perspectives de creixement s'estan desplomant, no té gaire sentit invertir en accions o fins i tot en actius més arriscats. Tenia més sentit més aviat invertir en alguna cosa que fos segur i líquid (és a dir, una cosa que es pugui convertir en efectiu ràpidament). Els bons del Tresor dels EUA són l'aposta més segura en aquest sentit. Així doncs, molts inversors es van alinear per comprar bons del Tresor dels EUA, la qual cosa va provocar que els seus preus puguessin i els seus rendiments caiguessin bruscament.
La caiguda dels rendiments dels bons públics a 10 anys va mostrar que els inversors en bons esperaven que la demanda de diners en el futur caigués. Per això és probable que els tipus d'interès futurs siguin més baixos. Una menor demanda de diners en el futur, al seu torn, només es produirà quan el creixement vagi més. Per tant, la caiguda dels rendiments dels bons governamentals suggereix que els participants econòmics esperen que el creixement es desaccelerarà en el futur.
Per descomptat, els rendiments dels bons només suggereixen això: no fan que el creixement es redueixi en el futur.
I què és una corba de rendiment i què significa?
Una corba de rendiments és una representació gràfica dels rendiments dels bons (amb una qualificació creditícia igual) en diferents horitzons temporals. Normalment, el terme s'utilitza per als bons del govern, que vénen amb la mateixa garantia sobirana. Així, la corba de rendiments dels bons del tresor nord-americà mostra com canvien els rendiments quan canvia la tinença (o el temps durant el qual es presta al govern).
Si els inversors en bons esperen que l'economia nord-americana creixi amb normalitat, llavors esperarien ser recompensats més (és a dir, obtenir més rendiment) quan prestin durant un període més llarg. Això dóna lloc a una corba de rendiment normal, amb pendent ascendent (vegeu el gràfic).
La inclinació d'aquesta corba de rendiments està determinada per la rapidesa amb què s'espera que creixi una economia. Com més ràpid s'espera que creixi més serà el rendiment per a tinences més llargues. Quan s'espera que l'economia creixi només marginalment, la corba de rendiments és plana.
Què és llavors la inversió de rendiment i què significa?
La inversió de rendiment es produeix quan el rendiment d'un bon de durada més llarga és inferior al rendiment d'un bon de durada més curta. Això també va passar la setmana passada quan el rendiment del Tresor a 10 anys va caure per sota del rendiment del Tresor a 2 anys.
Una inversió de rendiment sol presagiar una recessió. Una corba de rendiments invertida mostra que els inversors esperen que el creixement futur caurà bruscament; és a dir, la demanda de diners seria molt inferior a la que hi ha actualment i, per tant, els rendiments també són inferiors.
Què tan bona és la inversió de rendiment per predir una recessió?
Tot i que el secretari de Comerç dels Estats Units, Wilbur Ross, va dir dilluns que finalment hi haurà una recessió, però aquesta inversió no és tan fiable, al meu entendre, com pensa la gent, les dades dels EUA mostren històricament que, excepte un episodi a mitjans dels anys seixanta, una inversió de rendiment sempre ha estat seguida d'una recessió.
Comparteix Amb Els Teus Amics: